社�；�金如何保值增值？

社�；�金如何保值增值？

　　隨著我國經濟的迅速發展和人均收入水平的提高以及社會保障制度覆蓋面的不斷擴大，社�；�金的規模也在迅速擴張，收入和支出都呈現出快速增長的態勢。從1996年到2000年間，包括養老、失業、醫療、工傷和生育保險在內的社保金收入從每年1252億元增加到2644億元，支出也從1082億元增加到2384億元(據勞動和社會保障部統計數據)�？傮w上看社保金的收支狀況似乎不錯，但是實際情況并非如此樂觀。據統計，在1997年全國有5個地區養老保險基金出現了收支赤字，1998年和1999年出現收支赤字的地區分別擴大到21個和25個，2000年進一步擴大到27個，當年拖欠的養老保險費也達到385億元。此外，個人帳戶的空帳規模目前估計已經突破2000億元。 
造成目前社�；�金的收支赤字現象，除了社�；�金籌集的困難外，如何對社�；�金進行營運，以保證社�；�金的保值增值，也是社�；�金目前以及將來都會存在的一個大問題。 
　　目前我國的社�；�金主要的投資方向都是存入商業銀行和購買國債，政策也允許一部分社�；�金進入證券市場。由于我國的存款利率自1996年以來一直下調，目前僅為2.1%，而國債利率僅比存款利率高0.5厘，同期我國的經濟增長為7%，在此種環境下，僅靠存入商業銀行和購買國債，很難達到社�；�金增值保值的目的，據有關部門測算，全國養老基金平均回報率扣除通貨膨脹后，實際收益率為負數。鑒于目前的情況，如何使社�；�金做到保值、增值已經是非常緊迫的問題。 
　　美國的社�；�金運作模式是：將社保金投入共同基金，共同基金將社保金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標，由投資專家操作共同基金的營運，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加拿大為保證社�；�金的保值增值，也成立專門投資機構，配備投資專家來專門從事基金投資。為降低風險，基金的50%委托政府投資或購買政府債券，另外50%分別投資股票和企業債券等，并把銀行存款視為沒有辦法的辦法。而英國則將一部分社�；�金按國家規定用于公共設施建設投資，購買政府發行的債券，另一部分用于短期信貸，特別是借給政府作短期用款。世界銀行最近發表的公報表明，根據數據顯示：以上各國的養老基金回報率分別達到美國：9.5%；加拿大：8.3%；英國：11.5%。 
　　從以上的資料來看，發達國家的社�；�金與證券市場的關系是非常密切的。國內一直在爭論是否應讓社�；�金入市，從理論上來說，社保金和資本市場應是一種相輔相成的關系，社保金可以成為證券市場穩定的主要資金來源，而社保金的發展也可以促使資本市場的進一步完善發展。但在實際操作中，由于社�；�金管理機構管理水平低下，中國的證券市場體制及監管都未成熟，致使社�；�金直接投入證券市場的風險非常大。對此國內學術界有一種呼聲，希望把社�；�金交付給基金管理公司，利用基金管理公司的資源和優勢去管理社保金，以達到提高收益和降低風險的目的。 
　　筆者認為在社會�；�金運作方面，應從三個方面去考慮： 
　　——在基金管理公司方面，在歐美的經濟體系中社�；�金是證券市場的重要支撐，尤其是開放式基金，其資金的60%-70%由社�；�金充實。這一點很值得我國在進一步深化社會保障金改革中予以借鑒。而且開放式基金在我國已開始發展的情況下，提及由社�；�金充實證券市場即有必要性又有可能性。而且，開放式基金的規模不固定，投資者可以隨時追加或收回資金，這既可以滿足社�；�金流動性的要求，同時又可以適應社�；�金結余額下不斷變動的需要。同時開放式基金管理公司人員素質高，資本市場經驗豐富，是銀行、社保管理公司等所不能比擬的。 
　　——社�；�金入市投資品種的選擇。在社�；�金既定入市比例下，選擇什么樣的股票品種投資也是非常重要的，這是確保社保資金保值增值的最直接關口。我國上市公司股票良莠不齊，社�；�金對其投資時更應精心挑選。挑選的基本標準是績優而有成長性的公司。要判斷某只股票是否績優而富成長性，一個重要的判斷依據是國家重點鼓勵發展的行業、產品、和技術，同時還要認真研究上市公司的財務報告，在當前財務資料還不夠充分透明的情況下，還應多方面搜集該公司的資料，到上市公司實地考察，這些都有助于充分了解上市公司的真實經營和財務狀況。而基金管理公司的專業人才和資源都可以給予大力的幫助。 
　　社�；�金的入市比例。社�；�金入市并不是說所有的投資都投到股票市場，它只能是部分社保資金進入股市，而在國外一般都采取投資組合方式，投資于政府債券、企業債券、股票、抵押貸款、不動產、國外資產等方面，而且投資比例根據各國的具體情況而定。在我國，由于投資渠道狹窄，過去大部分投資于銀行、國債，現在會逐步增加股票資本市場的投入，將來在法制、信用、人民幣自由兌換等制度的逐步完善，還應增加企業債券，不動產、國外資產的投入，從而形成多元化的投資，減少投資風險。 
　　從2001年起，新增發行彩票公益金的80%上繳社�；�金；社�；�金的投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。其中銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%，風險小的投資由社�；�金理事會直接運作，風險高的投資則委托專業性的投資管理機構進行投資運作。 
　　總的來說，我國的社保資金投資運作的基本原則有四點：首先是嚴格按照國家有關法律法規規范運作；其次是穩健運作，安全至上，不盲目追求高收益，在安全的基礎上實現社�；�金的增值；第三是堅持專業化運作，委托專業性資產管理機構進行投資運作，同時加強對委托投資管理人和托管人的監管工作；第四是進行市場化運作。社�；�金作為一個新型的機構投資者，將會倡導理性投資的理念，以獲得穩定的長期的收益為目的，特別注重投資的安全性、流動性和長期性，多與國外社�；�金管理機構進行溝通和學習，采取多種形式的合作，并利用中國資本市場蘊藏的巨大機會和發展潛力，逐步發展和完善中國的社�；�金運作體制。 

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