基金管理費應與分紅掛鉤 實行浮動制

基金管理費應與分紅掛鉤 實行浮動制

                              　　南開大學教授 韓強

　　如果實行基金管理費浮動制，賺錢多的、給投資者分紅多的，多提一些管理費；賺錢少的、給投資者分紅少的，少提一些管理費；賠錢的不提管理費，這對基金管理人是一種激勵。

 
　　最近，有關改革基金管理費提取模式的話題，不時被業內人士提起。筆者認為，可效仿券商傭金浮動的辦法，對基金管理費的提取也實行浮動制。

　　目前，基金管理人的報酬主要指的是基金管理費，通常以基金資產凈值的1.5%年費率計提。但是，基金的盈利能力卻與基金管理人效益無直接影響，甚至由于基金起點凈值高低的不一，收益高的基金所提管理費反而可能低于收益低的基金。在基金半年報告中就可找到這樣的例子：20億份額的封閉式基金中，基金興華上半年表現最佳，凈值增長率達到7.57%；相對應的是基金漢盛表現最差，凈值增長率為-1.2%。但就管理費而言，漢盛基金管理人上半年提取了約1420萬元，興華基金管理人卻只提取了約1384萬元。

　　不但賺錢賠錢與管理人報酬高低相對無關，就是分紅多少也與之基本無關。以基金興華為例，該基金所提管理費之所以低于基金漢盛是由于其凈值相對較低。當然，這個低并不是說基金興華歷史凈值增長率低于基金漢盛，而是由于基金興華歷史上分紅較多，影響了基金管理人提取的基數。

　　由此可見，基金管理費的提取，已經不是簡單的干好干壞都一樣，旱澇保收的“大鍋飯”問題，甚至出現了“倒掛”的現象。干得好、凈值增長多、給投資人分紅多的，管理費的提取反而不如凈值下降的、給予投資人分紅少的。這種怪現象不僅影響基金經理人的積極性，也會直接影響投資人的利益。想一想，某基金凈值增長率為-1.2%，卻仍然提取1420萬元管理費，豈不是和投資人開玩笑！

　　目前，券商都實行了傭金浮動，為什么基金管理費的提取不可以浮動？以基金資產凈值的1.5%年費率計提，已經接近于一年存款的實際利率(指扣稅后實際利率)。如果基金能給投資人帶來豐厚收益，這也能讓人接受；如果基金凈值在下降，不管賺錢賠錢，1.5%年費率照提不誤，就很難讓人接受了。如果實行基金管理費浮動制，賺錢多的、給投資者分紅多的，多提一些管理費；賺錢少的、給投資者分紅少的，少提一些管理費；賠錢的不提管理費，這對基金管理人是一種激勵。

　　大家都知道按勞分配，多勞多得，少勞少得。勞動不僅要看數量，還要看質量。一家企業的員工如果只出廢品，大概早就被“炒魷魚”了。目前基金管理費不管凈值增長還是減少，也不管賠賺，1.5%的年費卻照提不誤，甚至與投資效率“倒掛”的現象，顯然與我國證券市場日趨市場化的大勢不符�？磥�，當前基金管理費提取模式還真得改革。

    來源：證券日報

 

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