我國上市公司利潤操縱行為及其防范

我國上市公司利潤操縱行為及其防范

　　[摘要]近幾年來，我國上市公司的會計造假行為屢禁不止。上市公司往往采用利潤操縱的方式編制虛假財務報告，或包裝上市，圈占投資者的資金；或配合莊家操縱股價；或為了取得配股權虛構利潤等等，使投資者蒙受了巨大的損失。上市公司利潤操縱行為的形式和財務特征是什么，它的成因是什么，我們如何對利潤操縱行為進行審計防范，本文作者提出了自己的看法。

　　[關鍵詞]上市公司、利潤操縱、審計、風險防范

　　最近幾年我們目睹了太多上市公司的業績騙局，如瓊民源、PT紅光、東方鋼爐、大慶聯誼、鄭百文的欺詐，ST猴王、藍田股份以及黎明股份造假上市，還有銀廣夏的虛幻神話，例如銀廣夏管理舞弊案（會計師——中天勤會計師事務所）：銀廣夏通過偽造購銷合同、偽造出口報關單、虛開增值稅專用發票、偽造免稅文件和偽造金融票據等手段，虛構主營業務收入，虛構巨額利潤7.45億元，其中，1999年為1.78億元，2000年為5.67億元。這些都讓人觸目驚心！虛假會計信息的泛濫，嚴重扭曲了股票的價值，擾亂了資本市場秩序，損害了投資者的利益，極大地挫傷了股民的投資積極性。如果不加以嚴厲的打擊和治理，我國的資本市場就難以健康地發展。

　　失真的會計信息有些是由于會計人員業務素質低而造成的技術性失真，或者由于會計法規不完善而造成的合法性失真，還有是某些上市公司為了欺騙廣大投資者而無中生有，歪曲事實，惡意編造的虛假會計信息。由于上市公司的惡意造假具有很強的破壞作用，所以本文把上市公司的利潤操縱行為作為分析的重點。

　　一、上市公司利潤操縱的形式

　�。ㄒ唬╆P聯交易

　　上市公司的關聯交易是指上市公司與關聯人之間所進行的交易。由于我國許多上市公司是在原有國有大中型企業的基礎上剝離出來的，與原來母公司存在著千絲萬縷的聯系，有的人事上甚至是“兩套班子，一套人馬”結果導致我國上市公司與母公司的關聯交易尤其多，手段也各式各樣如：

　　1.關聯交易

　　上市公司或者高價向關聯方銷售產品或者低價取得關聯方的原料、勞務，從而輕易達到增加收入、降低成本的目的。

　　2.計收資金占用費

　　按照有關法規規定，企業間不允許互相拆借資金，但實際情況是關聯公司之間的資金往來和拆借比比皆是。

　　3.托管經營

　　上市公司將不良資產委托給母公司經營，定期收取回報，這既可回避不良資產的虧損，又可獲得利潤；或者是母公司將穩定、高獲利能力的資產以低收益的形式由上市公司托管直接計入上市公司的利潤。

　　另外，還有合作投資、轉嫁費用、資產重組等等形式。

　�。ǘ�）操縱市場

　　所謂操縱市場是指操縱證券市場，即指行為人（單位和個人）以獲得利益或者減少損失為目的，利用其資金、信息等優勢或者濫用職權操縱市場，影響證券市場價格，制造證券市場假象，誘導或者致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場次序的行為。

　　1.直接參與意圖操縱的證券交易

　　投入大量資金直接參與意圖操縱的那種證券的交易，通過改變該證券的交易和交易額造成供求關系改變的假象，以達到操縱股價的直接目的。

　　2.利用投資者追逐利潤的心理

　　歪曲事實，散布謠言，造成供求關系改變的假象，以達到操縱股價的直接目的。這種違背價值規律和自由競爭原則的操縱市場也是法律所不允許的。

　�。ㄈ�）利用會計政策、會計方法的變更進行利潤操縱

　　會計政策是企業進行會計核算，并最終產生會計報表所應遵循的原則和方法。有些會計政策有統一的會計制度規定，企業必須遵守，而有些則有一定的靈活性，由企業根據自身的情況加以選擇采用。正是由于會計政策的選擇具有靈活性，所以企業可以根據自身需要調整會計政策。但會計政策的頻繁調整一方面削弱了公司財務報表的真實性，增加了投資者了解公司內部運作的難度；另一方面也給公司管理層打開了“利潤操縱”的空間。

　　1.變更會計核算方法

　　根據《企業會計準則》的要求，企業采用的會計程序和會計處理方法前后各期必須一致。然而，一些上市公司根據企業的需要來決定是否改變或采用什么樣的會計核算方法。其手法主要有：

　�。�1）改變折舊政策

　　延長固定資產折舊年限（即降低折舊率），本期折舊費用減少，相應減少了本期的成本費用從而增加了本期的帳面利潤，同時還可以高估資產價值。對固定資產占總資產比重大的企業折舊政策的調整對當期利潤影響重大，可成為某些上市公司操縱利潤的重要手段。

　�。�2）變更存貨發出的計價方法

　　銷售成本是根據存貨（產成品）的發出來計算的，公司可根據具體情況采用先進先出法、加權平均法、移動平均法、后進先出法和個別計價法。方法一經確定不得隨意變更，如需變更應在會計報表附注中予以披露。由于使用不同的計價方法，直接影響本期銷售成本的大小，進而影響著主營業務利潤的大小。由于公司產品銷售量很大，變更銷售商品成本的計價方法對主營業務成本及利潤的影響是非常明顯的，因此，變更銷售成本計價方法也是上市公司調整本年利潤常用的一種方法。

　　2.利息資本化

　　以某項資產還處于試生產階段為借口，甚至拿出當地政府職能部門對“在建工程”的定性，利息支出年年資本化，虛增資產價值和利潤。

　　3.潛虧掛帳

　　上市公司為提升當期的經營業績，都不愿處理不良資產帳戶的金額，使其長時間掛在賬上。有時上市公司甚至通過潛虧掛帳將原本屬于當期費用記入上述各類帳戶中留待以后處理，造成大量不良資產掛在帳上使得上市公司資產出現嚴重“虛胖”，利潤水份極大。

　　4.巨額沖銷

　　會計期間假設到應計制，使公司在對外報告過程中，可以通過操縱可自由控制的應計項目，使利潤在不同的會計期間轉移�！熬揞~沖銷”就是把有可能在以后期間發生的損失提前確認，以提高以后年度的業績。

　　5.通過各種形式的歷史返還來達到現在利潤的增加。

　�。ㄋ模├�用信息操縱以控制利潤信息

　　1.捏造虛假信息

　　上市公司通過轉移或虛增利潤、夸大或隱瞞上市公司的經營情況，借以改善公司的報表。

　　有的上市公司為配合莊家炒作，將中報業績作差而年報業績卻驚人增長。

　　2.控制信息公開時機

　　配合莊家運作，將有關公司經營狀況的信息壓而不發，僅讓與其聯系的莊家知曉，時機成熟時才公布。

　　3.隱瞞重大不利信息，報喜不報憂

　　4.謠言惑眾

　　以高送配、重組、業績優良等等誘人耳目。

　�。ㄎ澹├�用發行市場虛列資產盈利狀況

　　信息操縱的背后是內幕交易和市場操縱。內幕人員和莊家通過操縱信息聯手造勢故意打壓吸籌抬高出貨，引起股價大幅波動，使少數操縱者和知情者獲得價差

暴利。

　　1.壓低或抬高盈利預測

　　壓低盈利預測，抬高發行市盈率造成投資者放棄認購，然后通過二級市場出售留存股票獲取利潤，抬高盈利預測壓低發行市盈率造成投資者追逐該股票，使發行公司募集更多資金，獲得更多資金利息收入和承銷費。

　　2.虛擬剝離后保留資產的盈利能力

　　上市公司上市之前普遍要進行資產剝離，既剝離出非經營性資產和盈利性差的經營性資產，將盈利性好的經營性資產留在上市公司。上市公司通過多歸屬收入，少攤銷費用來拔高保留資產的盈利，從而達到利潤操縱的目的。

　　3.資產評估失實

　　財務狀況的好壞無疑是影響企業整體形象的關鍵，而上市前資產失實評估正是虛假改善公司財務狀況的一種手段。資產評估增值可以增加公司的資產總額和凈資產，降低企業的負債權益比率，改善企業的財務狀況。對于規模大的公司，尤其是大型國有企業囿于其經營業績大都不是很好，在利潤總額既定的條件下，為了上市時向投資者展示良好的投資報酬率，管理人員往往會低估資產。

　　二、上市公司利潤操縱行為的財務特征研究

　�。ㄒ唬┥鲜泄�司利潤操縱行為的財務特征

　　根據近年來一些研究人員的研究發現和對企業可能采取的操縱凈收益指標的手段的分析，企業可能采取以下提高凈資產收益率的手段，并且這些手段可能導致相應的一些財務指標出現異常：

　　1、通過非營業活動提高凈利潤。包括諸如出售資產、出售投資、改變投資的核算方法等提高營業外收入或投資收益等活動。為避免所得稅率差異對分析的影響，筆者選用營業外收入占利潤總額的比重、投資收益占利潤總額的比重和營業利潤占利潤總額的比重三個財務指標。營業利潤占利潤總額的比重越高，說明企業靠經營正常業務取得利潤的比例越高，在一定程度上說明企業的凈收益的質量較好；由于投資收益和營業外收入較易受到人為的操縱，因此這兩部分的比例越大，企業凈收益指標被認為操縱的可能性越大。如果上市公司普遍存在利用非正常經營業務調整利潤的現象，則從總體上看，這些企業的營業外收入或投資收益占利潤總額的比例可能會較一般公司高一些，而營業利潤占利潤總額的比例相對低一些。

　　2、通過虛假銷售、提前確認銷售或有意擴大賒銷范圍調整利潤總額。這些銷售無法取得現金，因此當企業出現這些現象時，應收賬款的占用就會增加，表現在財務指標上，一方面體現為應收賬款占流動資產的比重增加，另一方面還可能體現為應收賬款周轉率的減小。如果這種方法成為企業普遍采用的調整利潤的方法，從總體上看，這類企業的應收賬款占流動資產的比重就會高于一般企業，而應收賬款周轉率則會低于一般企業。

　　3、對已經發生的費用或損失推遲確認。當企業采用推遲確認費用或損失時，企業掛賬的費用就會上升，導致資本化的費用比例升高，例如待攤費用、遞延資產、無形資產以及類似的其他長期資產。如果人為操縱凈收益的企業普遍存在利用推遲確認費用或損失的做法，與這些資本化費用有關的財務指標就有可能出現異常，如待攤費用占流動資產的比重、無形資產及其它資產占流動資產的比重等可能會給我們一些提示。

　　4、利用關聯交易調整利潤。如果這種現象在操縱凈資產收益率的企業中比較普遍，就會在這些企業的關聯交易額占銷售收入或銷售成本的比例上體現出差異，并且應收賬款中關聯方的應收賬款比重較大。但是由于上市公司對關聯交易披露的不規范性，投資者較難從財務報表和報表附注中采集出關聯交易的詳細數據，因此筆者根據為調整利潤進行的關聯交易通常不使用現金的特點，選擇分析其他應收款指標占流動資產比重的指標。其他應收款體現企業與正常經營業務無關的有關各方的資金往來，在某種程度上可以反映企業與關聯方的資金關系，比如出售投資給關聯方后應收回的款項等。其他應收款占流動資產的比例大，說明企業與關聯方可能存在比較密切的聯系，利用關聯方調整利潤的可能性也較大。

　�。ǘ�）研究結果的啟示

　　研究證明，盡管我國上市公司人為操縱凈資產收益率的手段各有不同，但他們在操縱利潤的同時，其他財務指標卻能夠暴露其操縱手法，因此，只要我們能夠對這些反映利潤操縱的財務指標給予足夠的關注，就可以在很大程度上識別上市公司的操縱手段，去偽存真，得到企業真實的獲利水平。通過以上的研究，我們得到以下一些啟示：

　　1、首先，凈收益或利潤總額有關的指標表現企業真實盈利能力存在嚴重缺陷。這些指標中包含了與企業正常經營無關的、缺乏穩定性的一次性收益內容，如投資收益和營業外收入，以及在本文中沒有涉及的財政補貼等，這些項目隨時會由于企業達到目的而消失。用這些指標評價企業，將給投資者帶來巨大的風險。從前面的統計中我們看到，標準公司營業利潤占利潤總額的比例明顯高于可能操縱利潤的上市公司，因此相比凈資產利潤率或總資產報酬率，營業利潤受到利潤操縱的干擾較小，利用營業利潤計算的有關指標相對穩定，對表達企業的實際盈利能力會更加有用。

　　2、其次，在操縱凈收益的手段中，最直接有效的方法是通過投資收益增加利潤。投資者應對利潤表中的投資收益給予非常的重視。對于投資收益占利潤總額比重較大的企業，應該仔細分析投資收益的來源，辨別這種投資收益的長久性。如果一次性的投資收益，比如出售投資所得的收益數量較大，這種投資收益的長期性就很難保證。

　　3、第三，其他應收款是我們應該給予足夠重視的資產負債表項目，一些企業可能沒有披露關聯交易或關聯方關系，但其他應收款項目的性質實際上會告訴我們這些企業與其他企業或單位之間的非常關系，所以其他應收款的多少可以幫助我們判斷該上市公司受到其他企業或單位的影響程度，這種影響越大，該上市公司的凈收益指標的可靠性越差。

　　4、第四，我們早已知道應收賬款周轉率可以反映企業資金的周轉狀況，從前面的統計中，我們還發現該指標以及應收賬款占流動資產比重與企業利潤操縱的行為存在聯系，因此，應收賬款可以歸入幫助我們判斷企業利潤質量的一個指標。對應收賬款的分析也是投資者需要格外關注的。

　　三、上市公司利潤操縱的動因

　�。ㄒ唬├麧櫜倏v的外在動因

　　1.帶有計劃經濟成份的上市制度

　　目前我國正處于市場經濟轉化的過渡時期，在這一特定的歷史時期中，許多市場行為帶有明顯的計劃經濟的痕跡。如股份公司發行新股和股票上市實行計劃額度制，明顯地帶有計劃經濟的成份，導致了一些國營大中型企業為了爭取新股額度，在總資產的盈利能力上竭盡其能事，一些地方政府為了地方稅收而大開方便之門。

　　2.不利的經營環境及應付股東的壓力

　　由于國民經濟的宏觀調控，國內外市場經濟及金融的變化使我國的經濟過熱迅速降溫，銀行存款利率下降，股市也隨之快速回落，上市公司經受了巨大的壓力。

　　3.配股的政策約束

　　公司上市后可以公開向社會發行股票募集大量資金（簡稱“配股”），是大多數公司要求上市的主要動因，但是上市公司的配股行為卻受到了較為嚴厲的政策約束。例如政府規定上市公司必須連續三年的

平均凈資產收益率達10％以上，才能按上年末股本為基數以不超過3 0％的比例配股。也就是說，上市公司雖然前兩年凈資產收益率均在10％以上，只要當年凈資產收益率低于10％就會前功盡棄，因此有人稱凈資產收益率10％為上市公司的生命線。

　　為了獲得配股資格，許多上市公司在編制年報前進行反復測算，如果達不到資格線但又相差不多的話就通過利潤操縱來達到。

　�。ǘ�）利潤操縱的內在動因

　　上市公司利潤操縱的行為受到各種各樣的利益驅動，這是上市公司利潤操縱的內在動因。

　　1.資金擴容的利益趨動

　　上市公司要想募集更多資金唯有提高發行價格，于是許多股份公司在每股收益上大做文章。在以歷史收益為計算依據的政策下，有些股份公司或是通過關聯交易獲取巨額收益；或是虛增剝離資產收益。在以預測收益為依據的政策下，有些股份公司提供虛假預測，任意拔高預測盈利水平，最終都要以績優股的形象出現在投資者面前。

　　2.為獲取配股資格

　　大多數公司要求上市的目的是為了能方便地向社會公眾發行股票籌集資金。如果失去配股資格也就失去了公司上市的意義。特別是連續三年凈資產收益率達10％的測算，如果測算相差甚遠則上市公司往往采用資產重組辦法進行關聯交易。

　　3.擴大其融資能力

　　上市公司的盈利能力也直接影響其在銀行信貸和商業信用方面的實力，并關系其融資。

　　因此，為獲得信貸和商業信用，經營業績欠佳、財務狀況不健全的企業，難免要對其會計報表修飾打扮一番。

　　4.避免股票被摘牌

　　根據《證券發行與交易管理條例》的規定，上市公司如果連續三年虧損，其股票將被中止在證券交易所掛牌交易，即“摘牌”。股票被摘牌是對公司的最嚴厲處罰，所以寧愿帳務處理上玩一些花樣，進而在審核時被注冊會計師出具保留意見，也不愿意出現連續三年虧損而被判處“死刑”。

　　四、上市公司利潤操縱行為的防范

　　為了使我國的資本市場更加健康地發展，必須加大對上市公司虛假會計信息的治理力度。那么如何治理利潤操縱行為呢？筆者認為，治理上市公司的利潤操縱行為是一項系統工程，應該對上市公司及其它市場主體進行綜合治理；治理的手段要以行政管制、道德教化、法律管制并舉，以法律管制為主；治理的方式從事后查處為主轉向事前預防和事后查處相結合，并逐步過渡到以事前預防為主。

　�。ㄒ唬�對上市公司的治理

　　虛假會計信息從生成到對社會公告要涉及多個市場主體，仿佛是一個鏈條，環環相接，而上市公司是產生虛假信息的源頭，應該是治理的重點。在對上市公司的治理中，要從公司負責人和財務負責人這兩個源頭抓起。首先，要對他們經常進行法制教育和職業道德教育，加強《會計法》、《公司法》、《企業會計制度》、《證券法》等法律法規的宣傳和普及，使他們牢固樹立起對單位會計責任負責的風險意識，建立依法理財的思想觀念。這是一種以道德教化為手段，突出事前預防的治理方法，如果能夠長期堅持富有成效的工作，使他們建立起誠信為本、依法經營的理念，便能從根本上治理虛假會計信息。其次，要從制度安排上減少虛假信息的產生。一是要完善公司治理結構。目前，我國上市公司治理結構中存在制約機制不夠健全的問題，主要表現為“一股獨大”，控股股東與上市公司在人員、資產、財務方面分離不徹底、上市公司決策權過多集中于控股股東，致使容易發生內幕交易、操縱股市、轉移資產等問題，以及為了自身利益，制造虛假信息，損害中小投資者的利益。因此，要通過持股結構的調整，分散大股東的股權，解決“一股獨大”的問題，增強不同持股者之間的相互制衡。同時，建立健全獨立董事制度，增強董事會內部的制約機制。二是要完善公司內部會計控制體系，對公司的各項經濟活動實施嚴格的控制，規范公司的財務行為，以此保證會計信息的真實與完整。

　�。ǘ�）加強對中介機構的外部監管

　　目前我國的會計師事務所及相關的中介機構普遍存在著責任心不強、風險意識淡薄、執業工作粗糙等問題，因此，要想保證中介機構對上市公司的監督質量，首先中介機構自身要本著對廣大投資者負責的態度，不斷提高自己的職業道德素質和執業水平；其次，作為中介機構的主管部門（如財政部門、證券管理部門、行業協會等）要真正擔負起約束中介機構行為的責任；第三，一旦中介機構出現有違職業道德或失職行為，作為管理部門，決不能姑息遷就，應加大處罰力度。

　　對于公司的上市，在上市申請的全過程中，包括上市前的輔導、上市相關材料的準備?

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